欧债危机延续 加大新兴经济体资本流出压力

近期欧洲主权债务风险进一步加剧，意大利和西班牙国债收益率相继突破7%，导致全球资金出于避险需要回流美元和美元资产的趋势进一步加强，这对于各国家尤其是新兴经济体的市场将会产生重要影响。自9月份以来，为应对欧美经济下滑带来的影响，主要新兴经济体开始了新一轮的宽松货币政策。本月初，澳大利亚进行了金融危机以来的首次降息;此外，巴西、印尼、新加坡和泰国近期不约而同的采取降息措施。央行此时下调存款准备金率主要是为了对冲外汇占款，保持流动性的相对稳定。

缓解企业资金紧张问题

2010年以来，出于控制通胀的需要，央行采取了一系列紧缩的货币政策，导致货币供应量和信贷持续下降。今年10月M1同比增速由年初的13.6%降至8.4%，M2同比增速由年初的17.2%降至12.9%。这使得当前市场资金供应非常紧张，中小企业融资难的问题进一步加剧，从而会进一步影响到国内的经济增长。目前接近年底，企业资金需求增加，而此次存准率下调有助于充裕银行体系资金，提高银行信贷投放能力，并在一定程度上释放保增长的信号。

抑制通胀取得初效，预防经济增速过度放缓

10月份国内CPI同比增速连续连个月回落，通胀下行趋势进一步确立。国内GDP增速连续两个季度出现回落，工业增加值、固定资产投资等数据也持续下滑，未来经济增速放缓预期进一步增强，在这种情况下，经济政策可能由目前的控制通胀逐步转向经济增长和调结构并重。

预计明年上半年存在下调存款准备金率2-3次的可能，明年一季度以后或将启动降息，但若欧洲债务危机进一步恶化，国内经济急剧下滑，则加息时间点可能提前。

对钢市之影响

目前，钢厂减产继续推进，供给压力减轻，但是下游的需求短期内难以明显好转，供需总体仍不乐观，加之近期铁矿石价格持续回调，因此钢材市场盘整筑底过程仍将持续，存款准备金率的下调短期对钢价影响有限。但若后期货币政策持续放松，则可能会推动钢价的上行。从历史数据中也可以看出，存款准备金率的调整对钢价的影响具有明显的滞后性。

总而言之，此次准备金率的下调对钢材市场的影响是有的，至少是心态方面，对资金的宽松影响则不是很大。

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